En su libro “Stocks for the long run”, Jeremy Siegel argumenta que en el largo plazo las acciones superan al resto de los activos como bonos, oro y efectivo, en términos de retornos ajustados por inflación.
“Time, not timing, is what matters in investing1.” Jeremy Siegel
Está claro que si vamos a invertir con un horizonte de largo plazo, debemos invertir en acciones, pero ¿Cómo lo hacemos? Hay básicamente tres formas.
La Gestión Pasiva: invertir en un índice como el S&P 500, el cual se beneficia de costos muy bajos. Los retornos van a ser -por definición- los del mercado.
La Gestión Activa Tercerizada: invertir en un fondo de inversión, con un equipo que gestione las inversiones, es decir, que decida en qué empresas invertiremos, cuándo y qué peso tendrá cada una en el portafolio, a cambio de un costo por la gestión del fondo.
La Gestión Activa Propia: elegir nosotros mismos las empresas.
Cada forma de invertir tiene sus ventajas y desventajas pero, ¿Cuál es la mejor alternativa? Tal vez la mejor forma de invertir sea la que más se adapte a la vida del inversor. O tal vez, una combinación de estas formas sea una manera de diversificar dentro de las distintas formas de gestión.
Pero si vamos a elegir nosotros mismos las empresas debemos entender el desafío psicológico que conlleva y saber de antemano que pocas empresas serán las responsables de la mayoría de los retornos en el largo plazo. (Lectura complementaria: El desafío de invertir en acciones individuales).
Por otro lado, debemos buscar aquellas empresas de buena calidad, que puedan soportar los desafíos económicos que eventualmente van a tener que enfrentar.
“It is far easier to figure out if something is fragile than to predict the occurrence of an event that may harm it”2. – Nassim Taleb
¿QUÉ CUALIDADES DEBERÍAMOS BUSCAR EN UN EMPRESA IDEAL? Algunas ideas.
1) Una Empresa con Barreras Competitivas Son barreras que cuidan al negocio frente a competidores. Hay cuatro tipos muy conocidos:
“Network effects”: donde cada nuevo cliente alimenta y fortalece el negocio. Esto sucede por ejemplo con las redes sociales – como Instagram de Meta Platforms (META) – donde cada nuevo usuario hace que la red sea más valiosa y atrae a más usuarios. “Switching costs”: donde los costos y riesgos de cambiar de un proveedor son muy altos. Las empresas de software – como Microsoft (MSFT) – tienen esta ventaja donde cambiarse a una competencia significa tener que migrar a una nueva plataforma y volver a capacitar al personal que utiliza el sistema. “Low-Cost Production”: donde los costos para una empresa son inferiores al de sus competidores. Por ejemplo, Tesla (TSLA) ha logrado esto a través de una integración vertical, economías de escala y su superioridad en la tecnología de baterías. “Intangibles Assets”: donde la marca, patente o regulación protege a un negocio. Por ejemplo, la empresa Ferrari (RACE) se ha beneficiado de su marca como barrera competitiva.
Una buena señal de que una empresa tiene barreras competitivas es si muestra “pricing power”. O sea, si logra incrementar los precios sin perder clientes. Por ejemplo, Spotify (SPOT) lo ha hecho recientemente; incrementado los precios de sus suscripciones sin perder usuarios.
Morningstar Wide Moat Focus Index: Indice que refleja el desempeño de empresas estadounidenses con ventajas competitivas sostenibles (wide moats) y atractivas valoraciones.
S&P 500 Index: Indice que mide el desempeño de las 500 empresas más grandes de EE. UU. por capitalización de mercado. Es un referente clave del mercado accionario estadounidense y global.
2) Una Empresa con Opcionalidad Es cuando una empresa tiene la capacidad y facilidad para expandirse a nuevas líneas de negocios, productos o servicios. Para esto es clave tener un negocio “core” que pueda financiar los nuevos proyectos y un buen equipo de capital humano. ¿Por qué es importante? La historia ha demostrado que las empresas más exitosas descubren nuevos negocios sobre la marcha y aprovechan la oportunidad. Amazon (AMZN) comenzó vendiendo libros, hoy tiene el servicio de nube AWS. Mercadolibre (MELI) comenzó como un marketplace, luego se expandió a fintech (MercadoPago) y logística (MercadoEnvios). Google (GOOG) tiene un departamento que se llama “Other Bets”, donde si alguno de esos proyectos funciona puede ser muy importante para su futuro, pero si no los son no destruirá la empresa. Estas empresas entienden que la opcionalidad juega un rol muy importante.
3) Una Empresa con Fortaleza Financiera Para ser exitosos en el largo plazo, es crucial sobrevivir los distintos problemas económicos con los cuales eventualmente las empresas se van a encontrar en el camino. Una empresa ideal debería tener buen balance con un bajo nivel de deuda, un negocio estable con buenos márgenes y con una diversificación de clientes para evitar los riesgos de concentración. Si es así, la empresa no tendrá que depender de los mercados de capitales para su financiación y tendrá la disponibilidad para invertir en nuevos proyectos internos o para comprar a otra empresa oportunísticamente.
4) Una Empresa con “Skin in the Game”
Estas son empresas donde los ejecutivos y empleados tienen un porcentaje alto del paquete accionario de la empresa. De esta forma, están alineados con los accionistas.
Además, también es una buena señal si los fundadores siguen involucrados, donde su reputación está atada a la performance de la empresa.
5) Una Empresa con buena Cultura de Trabajo
En el largo plazo, las empresas con buena cultura de trabajo logran el éxito.
Esto se puede buscar en Glassdoor, donde los empleados puntúan la experiencia de trabajar en la empresa y cómo valoran a su CEO.
6) Empresas con una Valuación Atractiva Invertir en una empresa con una valuación atractiva puede darnos un margen de error en nuestra inversión. Por lo contrario, una valuación excesiva puede transformar una gran empresa en una frágil inversión. Por está razón, es importante diferenciar a la empresa de su acción. De todas formas, hay que tener en cuenta lo que comentó Warren Buffett respecto a la valuación de una empresa: “a great business at a fair price is superior to a fair business at a great price3“.
7) Una Empresa que Entendamos. Un último punto, es que debemos entender el modelo de negocio de la empresa en la que invertimos. Una empresa puede tener todos los atributos que mencionamos en este artículo, pero si no entendemos bien qué es lo que realmente hace la empresa nunca vamos a tener la convicción para permanecer invertidos en los peores momentos.
Recordando las palabras de Charlie Munger “We have three baskets for investing: yes, no, and too tough to understand.”4
Elegir acciones individuales lleva consigo un costo, esfuerzo y tiempo. Además, el éxito no está garantizado y debemos manejar las emociones muy bien. Pero si lo hacemos bien, es posible generar excelentes retornos y a su vez, aprender más sobre el mundo que nos rodea.
“Nobody can predict interest rates, the future direction of the economy, or the stock market. Dismiss all such forecasts and concentrate on what’s actually happening to the companies in which you have invested.”5—
Peter Lynch
Ec. Manuel Bordaberry
mbordaberry@paullier.com
“Es el Tiempo, y no el momento exacto, lo que importa al invertir.” ↩︎
“Es mucho más fácil determinar si algo es frágil que predecir la ocurrencia de un evento que pueda dañarlo.” ↩︎
“Un gran negocio a un precio justo es mejor que un negocio aceptable a un gran precio.” ↩︎
“Tenemos tres categorías para invertir: sí, no y demasiado difícil de entender.” ↩︎
“Nadie puede predecir el rumbo de las tasas de interes, la direccion de la economía, o el mercado accionario. Deja todo eso de lado, y concéntrate en lo que realmente está ocurriendo con las empresas en las que has invertido.” ↩︎
Durante varias décadas la diversificación de un portafolio a través de la estrategia 60/401 ha resultado óptima para generar resultados saludables con un bajo nivel de volatilidad. Sin embargo, en un mundo multipolar, dónde crece a pasos agigantados el uso de la inteligencia artificial y de energías renovables, con una población que vivirá cada vez más tiempo, es pertinente revisar la eficacia de dicha estrategia hacia adelante.
La diversificación es un concepto clave en el mundo de las inversiones, y se define como la técnica de asignación de activos en distintos productos buscando minimizar el riesgo total del portafolio. Para que la misma sea efectiva, existen diferentes estrategias que apuntan a equilibrar el rendimiento objetivo con el riesgo que se está dispuesto a asumir.
Una de las más populares es el portafolio 60/40, atribuido al Premio Nobel Harry Markowitz como parte de su disertación sobre la teoría moderna de asignación de carteras en 1952. Consiste en asignar el 60% de las inversiones a acciones y el 40% a renta fija, como bonos o fondos de inversión de bajo riesgo.
Las acciones ofrecen la oportunidad de obtener altos rendimientos, mientras que los bonos pueden compensar la volatilidad con su estabilidad.
Hasta la llegada del COVID 19 los fundamentos de la estrategia 60/40 eran muy sólidos, pero un recorte agresivo de tasas de interés en todo el mundo sumado al aumento de gasto realizado por los gobiernos para mantener a flote sus economías durante los años de pandemia, generó una presión inflacionaria insostenible, que 2 años después produjo la suba de tasas de interés, en un escenario de política fiscal aún laxo. En este contexto la renta fija llegó a sus mínimos en décadas dejando de compensar la caída del mercado accionario. A partir de entonces y durante los años 2022 y 2023 diversos analistas del mercado pusieron en duda la vigencia de la estrategia 60/40 para el futuro.
En el 2024, en un escenario de tasas de interés más estable y con la inflación más controlada, los inversores volvieron a mostrar interés por la estrategia 60/40, destacando algunos puntos a tener en cuenta al aplicarla:
En el largo plazo su eficacia depende de la relación entre crecimiento económico e inflación. Estas medidas son afectadas por la IA, las energías renovables, un mundo cada vez más polarizado y una población más longeva.
La tecnología puede actuar como shock en la oferta, impulsando el crecimiento y bajando la inflación en el corto plazo.
Las energías renovables podrían bajar los costos energéticos y mejorar la productividad, generando crecimiento sin aumentar la inflación.
La idea de incorporar activos alternativos a la cartera viene creciendo en los últimos años, dando un paso más hacia la diversificación.
En este contexto aparece una nueva estrategia de inversión balanceada con los porcentajes 40/30/30, que recomienda un 40% en acciones, 30% en renta fija y 30% en activos alternativos como crédito privado o real estate.
En conclusión, la famosa estrategia 60/40, enfrenta un futuro desafiante en un mundo en constante transformación. Si bien el interés por esta estrategia ha resurgido en un contexto de mayor estabilidad económica, su eficacia dependerá de cómo evolucione la relación entre crecimiento e inflación en el largo plazo.
Por otro lado, el surgimiento de estrategias más diversificadas, como el portafolio 40/30/30, refleja la necesidad de adaptarse a las nuevas realidades del mercado, incorporando activos alternativos para mitigar la volatilidad y buscar retornos competitivos.
En este contexto, la diversificación sigue siendo clave, pero deberá ser entendida y aplicada con una mirada más amplia y flexible para enfrentar los retos y aprovechar las oportunidades del futuro.
“La diversificación es la única estrategia gratuita que existe.” Harry Markowitz
Cra. Elisa Chiarino
Banca Privada
echiarino@paullier.com
Según la teoría, invertir 60% en acciones y 40% en bonos permite equilibrar el portafolio frente a la volatilidad del mercado, aprovechando la baja correlación entre acciones (activo con mayor rentabilidad y mayor riesgo) y bonos (activos con mayor estabilidad, menor riesgo y menor retorno). ↩︎
Entender tus inversiones puede marcar la diferencia entre cumplir tus metas financieras y quedarte en el intento. Tomarte el tiempo de conocer cómo funcionan no solo te dará mayor confianza, sino que te permitirá tomar decisiones más libres y conscientes. Este artículo explica cómo funcionan las inversiones de PaullierDigital, sin tecnicismos complicados.
¿Cuál es mi objetivo de inversión? ¿Cómo respondo ante la volatilidad del mercado? ¿Estoy en condiciones de aceptar grandes fluctuaciones de precio en el corto plazo? ¿Qué horizonte temporal manejo para los fondos que invierto? Estas son algunas de las preguntas que debemos hacernos para conocer nuestro perfil como inversores y definir la estrategia que mejor se ajuste a nuestras necesidades.
Pero tan importante como esto, es entender los instrumentos que nos ofrecen. Te cuento qué son y cómo funcionan los instrumentos en dólares en los que invertimos con PaullierDigital:
Perfil de Inversión
Instrumento financiero
Conservador
Bonos del Tesoro de Estados Unidos a 3 meses
Moderado
Franklin Nextstep Moderado
Dinámico
Franklin Nextstep Dinámico
Crecimiento
Franklin Nextstep Crecimiento
Bonos del Tesoro de Estados Unidos a 3 meses de plazo
Los denominados US TREASURIES son consideradas una de las opciones de inversión más seguras dentro del mundo financiero, dado que está respaldado por el gobierno de Estados Unidos. Al momento de comprar el bono, podrás saber exactamente cuánto te va a rendir tu inversión por esos 3 meses de plazo, similar a un préstamo que le haces al Gobierno de Estados Unidos a una tasa de interés pactada. Al final de cada periodo de 3 meses, recibis en tu cuenta el dinero invertido y las ganancias generadas, y desde PaullierDigital las reinvertimos en un nuevo bono, para lograr que tu capital siga creciendo de manera constante. Cuánto va a rendir esta nueva inversión no lo sabemos hoy, pero su variación es gradual, y está muy ligada a las tasas de interés que fija la Reserva Federal (lectura complementaria: El poder de las tasas de interés).
Más allá de tener un plazo de vencimiento, estos instrumentos ofrecen una gran liquidez, por lo que podrás vender la posición antes del vencimiento sujeto a las condiciones del mercado si lo necesitaras. Dada su baja volatilidad y su alta seguridad, este instrumento es ideal para inversores que buscan preservar su capital o que deben priorizar la liquidez en el corto plazo, sin asumir grandes riesgos.
Fondos de inversión Franklin NextStep Funds
Un Fondo es un vehículo de inversión que agrupa inversores e invierte con un objetivo en distintos tipos de activos. Algunos invierten en acciones, otros en bonos, otros una mezcla de ambas (fondos balanceados) o en estrategias alternativas como ser sector inmobiliario, commodities, etc. El dinero es gestionado activamente por un equipo especializado en cada categoría.
Además de la administración activa, los Fondos aportan diversificación. Con una sola compra logramos exponernos a un gran abanico de activos, logrando mitigar los riesgos de cada inversión individual, sin la necesidad de aportar grandes sumas de dinero.
Los fondos Franklin NextStep Funds son fondos balanceados. Más adelante te cuento qué diferencias tienen los 3 Fondos con los que trabajamos.
¿Paga intereses mi inversión? ¿Cómo calculo el rendimiento? Existen Fondos que distribuyen dividendos y otros que los acumulan y los reinvierten automáticamente. Los fondos Franklin NextStep Funds son acumulativos: las ganancias de intereses y dividendos que obtenes de cada acción o bono son reinvertidas automáticamente para aumentar el valor total de la inversión a largo plazo. Al comprar uno de estos fondos, obtenés en tu cuenta un número de participaciones que tienen un precio. Este precio varía diariamente, y allí están incluidos los intereses ganados. El cobro de los rendimientos generados se hará efectivo en el momento en que vendas.
¿Quién elige mis inversiones? ¿Debo preocuparme por seguir las noticias del mercado? Estos fondos son administrados de manera activa por Franklin Templeton, una de las gestoras más respetadas a nivel global en gestión de activos. Esto significa que tienen atrás un equipo de profesionales que llevan a cabo un análisis de las oportunidades del mercado y toman decisiones concretas de inversión, acordes a la estrategia y perfil de riesgo del fondo seleccionado. No es necesario que estés pendiente del mercado, ya que siempre se invertirá de acuerdo a tu perfil de riesgo.
Para asimilarlo con un campo cotidiano, tomaremos el rol de presidente de nuestro club de fútbol: Está en nosotros pensar la estrategia y el rumbo que queremos para el club, pero dejaremos que el director técnico de nuestra elección tome los recaudos respecto a qué jugadores serán elegidos para disputar el partido y qué cambios realizar durante el mismo. Definimos las directrices generales, pero nos apoyamos en el gestor del fondo para analizar el mercado y seleccionar los mejores activos que se alineen con nuestro perfil de riesgo y los rendimientos que buscamos.
Diferentes perfiles de riesgo
Trabajamos con 3 Fondos Franklin NextStep, diferenciados por su perfil de riesgo: moderado, dinámico y de crecimiento.
Básicamente lo que cambia de uno a otro es el balance entre fondos de bonos y fondos de acciones, y/o entre sectores más defensivos y apuestas más agresivas.
Franklin NextStep Moderado
Este fondo distribuye su mayor parte en bonos y otros instrumentos de renta fija, proporcionando intereses periódicos que serán reinvertidos, priorizando la estabilidad. Una menor porción del fondo se invierte en acciones, buscando generar un rendimiento adicional pero limitado al bajo riesgo del portafolio. El objetivo será obtener un rendimiento levemente superior que los bonos del Tesoro, pero sin asumir grandes riesgos. Este perfil es adecuado para quienes buscan un equilibrio entre la preservación del capital y la obtención de un retorno moderado, con un horizonte de inversión de mediano plazo. Más informacion sobre este Fondo.
Franklin NextStep Dinámico
El fondo está diseñado para quienes buscan mayor crecimiento, con una distribución más equitativa entre bonos y acciones. Esta distribución nos permite posicionarnos de manera equilibrada, aumentando el potencial de crecimiento en comparación con el fondo moderado, pero también aceptando mayor volatilidad en el precio en el corto plazo. Debemos ser conscientes que los movimientos en el precio serán más acentuados, con el objetivo de lograr un mayor retorno en el mediano y largo plazo. Este perfil se adapta a inversores que tengan un horizonte de inversión de varios años y no necesitan acceder a su dinero en el corto plazo, buscando un mayor crecimiento de su capital pero equilibrando los riesgos asumidos. Más informacion sobre este Fondo.
Franklin NextStep Crecimiento
Este perfil es para aquellos que están dispuestos a asumir mayores riesgos con el fin de maximizar los rendimientos a largo plazo. Estarás invirtiendo en un fondo fuertemente orientado al crecimiento, que destina una mayor proporción a acciones que a bonos. Tendremos que estar dispuestos a tolerar una mayor volatilidad en el corto plazo, pero a largo plazo el objetivo será obtener rentabilidades similares o superiores a las del mercado accionario. Este concepto resulta importante de vincular con las necesidades de retiro de los fondos que tengas, dado que una mayor volatilidad en los precios hará que no siempre sea un momento oportuno para salir de la posición. Más informacion sobre este Fondo.
Definir tu perfil de inversor es el primer paso para construir una estrategia sólida, pero también es importante entender en qué estás invirtiendo. Conocer los instrumentos en los que depositas tu capital no solo protege tus recursos, sino que también te empodera para alcanzar tus metas financieras.
“Invertir en conocimiento paga los mejores intereses.” – Benjamin Franklin
Desde chicos nos enseñan el refrán “no pongas todos los huevos en la misma canasta”. Esto tiene lógica en muchos ámbitos de la vida, incluidas las inversiones.
Hoy en día es muy fácil diversificar nuestras inversiones. Podemos diversificar en la selección de empresas a través de fondos de inversión, índices o armando una canasta nosotros mismos. También podemos diversificar en el timing de entrada, a través de compras programadas y automatizadas. Haciendo inversiones recurrentes en un índice como el S&P 500, un inversor no profesional puede acceder a una diversificación de empresas y de timing, a un muy bajo costo. Muchos no precisan más que eso para lograr sus objetivos de largo plazo.
En cambio, el inversor profesional debería buscar oportunidades donde tiene las chances a su favor y concentrar allí sus inversiones, ya que hay un punto en el cual la diversificación empieza a ser contraproducente.
“Students learn that the whole secret of investment is diversification, that is the mantra. They’ve got it exactly backward. The whole secret of investment is to find places where it’s safe and wise to non diversify. It’s just that simple. Diversification is for the less experienced investor, it’s not for the professional.”1 – Charlie Munger
El concepto de “diworsification” es un término creado por Peter Lynch que sugiere que cuando diversificamos demasiado el rendimiento empeora en vez de mejorar. Lynch daba el ejemplo de las empresas que se expanden en demasiadas verticales, destinando tiempo, energía y recursos. Estas pierden el foco y descuidan su actividad principal.
Lo mismo puede pasar con un portafolio de inversión. Al abarcar demasiados activos se reduce la importancia de cada inversión y tomamos decisiones sin la adecuada investigación y convicción.
En el caso puntual de las acciones, los datos apuntan a que los beneficios de la diversificación se pierden luego de aproximadamente 25 acciones. A su vez, cuantas más acciones tengamos más parecido va ser el rendimiento al de los índices, con lo cual no hace sentido el costo mental ni transaccional implícito.
Algunas ideas para repensar el concepto de diversificación:
Los “20 slots” de Warren Buffett
Warren Buffett sugiere que imaginemos un caso hipotético; en el transcurso de nuestras vidas solamente podemos hacer 20 inversiones en total. Si este fuera el caso, Buffett comenta que pensaríamos detenidamente cada inversión, seríamos selectivos y nos enfocaríamos en buscar las mejores oportunidades en las que tengamos una verdadera convicción. El concepto refleja los beneficios de limitar la cantidad de inversiones.
Diversificación significa aceptar altibajos temporales.
Al diversificar, siempre habrá algunas inversiones que no están rindiendo tan bien como otras, en ciertos momentos. Esto es normal por definición y es algo que debemos aceptar; debemos estar dispuestos a perder para ganar.
Concentrar para incrementar nuestro patrimonio, diversificar para conservarlo.
No diversificar puede ser una buena estrategia para quienes buscan aumentar su patrimonio rápidamente. Por ejemplo, Elon Musk, la persona más rica del mundo, logró prácticamente toda su fortuna con una única inversión: Tesla. En cambio, diversificar es más útil para quienes quieren proteger su patrimonio, ya que minimiza el resultado total de una mala inversión puntual. Sin embargo, a veces diversificar no es suficiente.
Diversificación no es lo mismo que resiliencia.
Tener varias inversiones diferentes no siempre significa que nuestro portafolio sea resiliente. La resiliencia significa que pase lo que pase en la economía o en nuestras vidas personales, estaremos preparados para afrontar los desafíos. En nuestras inversiones, la calidad es más importante que la cantidad.
Un paso más, la Antifragilidad
En su libro “Antifrágil: Las cosas que se benefician del desorden”, Nassim Taleb introduce el término para describir empresas o individuos que no solo resisten el estrés sino que se fortalecen y mejoran como consecuencia. Define a la fragilidad como algo que se daña o rompe fácilmente bajo presión, como un vaso. La resiliencia a algo que resiste el estrés sin cambios, como un puente que soporta terremotos. Y por último, la antifragilidad; aquello que resiste el estrés pero además lo utiliza para crecer y mejorar. Por ejemplo, los músculos al entrenar.
Podemos intentar invertir en empresas que sean antifrágiles, construir portafolios antifrágiles pero también podemos buscar serlo nosotros mismos con nuestras finanzas personales. Esto significa no tener deudas significativas, mantener un fondo de emergencia y varias fuentes de ingresos.
“It is far easier to figure out if something is fragile than to predict the occurrence of an event that may harm it”2. – Nassim Taleb
Está bien poner los huevos en distintas canastas, pero hay que asegurarse de que sean buenas canastas y entender que únicamente tenemos dos manos para llevarlas.
“Cuanto más pones en el plato, más fácil es esconder. Cuanto más quitas, no hay dónde esconderse: tiene que ser bueno.”
Wylie Dufresne, Chef.
Ec. Manuel Bordaberry
mbordaberry@paullier.com
Los estudiantes aprenden que el gran secreto de la inversión es la diversificación, ese es el mantra. Lo tienen completamente al revés. El verdadero secreto de las inversiones es encontrar lugares donde sea seguro y prudente no diversificar. Es así de simple. La diversificación es para los inversores menos experimentados, no para los profesionales. ↩︎
Es mucho más fácil determinar si algo es frágil que predecir la ocurrencia de un evento que pueda dañarlo. ↩︎
Hoy la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) anunció una reducción en las tasas de interés, luego de mantenerla en su nivel máximo de 20 años durante mas de 1 año y medio. La noticia resuena en el mundo financiero. Pero, ¿qué implica realmente esta decisión y por qué es importante para vos, aunque no seas un experto en finanzas?
¿Qué son las Tasas de Interés?
En términos simples, las tasas de interés son el costo del dinero. Cuando la FED las establece, determina cuánto les costará a los bancos pedir prestado entre ellos. Esto, a su vez, afecta cuánto les costará a las personas y empresas obtener un préstamo, ya sea para comprar una casa, un auto o expandir su negocio.
¿Por qué la FED bajó las Tasas?
El objetivo generalmente suele ser el mismo: estimular la economía. Cuando las tasas son más bajas, pedir préstamos se vuelve más barato. Esto incentiva a las empresas a invertir más, a las personas a comprar casas y autos, y a la economía en general a moverse más rápido.
Imaginá que las tasas de interés son como el pedal del acelerador de un auto. Cuando la FED baja las tasas, está presionando ese pedal, tratando de hacer que la economía acelere. Esto es especialmente útil en tiempos en que la economía está creciendo lentamente o enfrenta desafíos, como el aumento del desempleo o una caída en la producción.
¿Esto te afecta directamente?
Si bajan las tasas, es probable que veas cambios en tu vida diaria. Por ejemplo, si tenés una hipoteca o un préstamo, es posible que las cuotas que pagás cada mes se reduzcan. También podría ser un buen momento para refinanciar deudas existentes a una tasa más baja. Además, si estás pensando en comprar una casa o un auto, podrías encontrar que los préstamos son más accesibles.
Por otro lado, si tenés ahorros en una cuenta bancaria, es posible que no veas crecer tanto tu dinero, ya que las tasas de interés más bajas también significan que los bancos te pagarán menos por tus depósitos, y que las inversiones en instrumentos financieros pagarán un retorno menor.
¿Qué sienten los Inversores?
Cuando la FED baja las tasas, la mayoría de los inversores ven esto como una señal positiva. Significa que es un buen momento para invertir, ya que las empresas pueden crecer más rápidamente con costos de endeudamiento más bajos. Sin embargo, otros pueden preocuparse de que esta medida indique problemas económicos más profundos. Estos pueden estar relacionados con una desaceleración en el consumo, una caída en la inversión empresarial o incluso un aumento en el desempleo. Además, cuando la tasa de referencia baja, tambien lo hace la que pagan los bonos, haciéndolos menos atractivos para quien comienza a armar un portafolio de inversión.
Así, los cambios en las tasas de interés no son meras cifras en un boletín financiero; son catalizadores psicosociales que influyen en la toma de decisiones de millones de inversores. Esta dinámica muchas veces crea un ciclo en el que son las expectativas, en lugar de los fundamentos económicos, las que determinan el movimiento real del mercado.
Es por este motivo que predecir la dirección de las tasas de interés es una tarea muy compleja o hasta imposible. Aunque existen estimaciones, y las tasas futuras se reflejan en el precio de los bonos y acciones, estos valores pueden cambiar rápidamente debido a nuevos datos sobre inflación, empleo o por eventos inesperados, como ocurrió en 2020 con la pandemia de COVID-19.
We have two classes of forecasters: Those who don’t know — and those who don’t know they don’t know.”1 – John Kenneth Galbraith
Si es positivo que las Tasas estén bajas, ¿Por qué empezaron a subirlas en 2022?
Para entender el contexto actual, es importante recordar que desde la crisis financiera de 2008, las tasas de interés en Estados Unidos se mantuvieron en niveles históricamente bajos, en muchos momentos cercanas a cero. Esto se hizo para estimular la economía en un período de gran debilidad. Sin embargo, a medida que la economía comenzó a recuperarse, especialmente después de la pandemia de COVID-19, empezaron a surgir preocupaciones sobre la inflación.
Esto se debió a varios factores, entre ellos, problemas en las cadenas de suministro globales, aumentos en los precios de las materias primas y un fuerte repunte en la demanda de bienes y servicios tras la pandemia. Ante este escenario, en marzo de 2022, la FED comenzó a subir las tasas de interés, marcando el inicio de un ciclo de aumentos que continuó a lo largo del año con el objetivo de controlar la inflación, es decir, evitar que los precios subieran demasiado rápido y descontrolaran la economía.
No solo la FED, sino también otros bancos centrales de referencia siguieron esta tendencia. El Banco Central Europeo (BCE), que había mantenido sus tasas negativas por años, comenzó a subirlas en julio de 2022, para enfrentar una inflación récord en la zona euro.
¿Qué implicó para los Mercados Financieros?
El aumento de tasas iniciado en 2022 tuvo un impacto significativo en los mercados financieros. En primer lugar, los costos de endeudamiento para empresas y consumidores aumentaron, lo que llevó a una reducción en el gasto y la inversión. Los sectores más afectados fueron aquellos que dependen en gran medida del crédito, como el inmobiliario y el de consumo duradero.
Además, las acciones, especialmente las de empresas tecnológicas y de alto crecimiento que suelen beneficiarse de bajos costos de endeudamiento, experimentaron caídas en sus valoraciones. Los inversores comenzaron a reevaluar sus carteras, moviéndose hacia activos más seguros o “de refugio”, como lo son los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que se volvieron más atractivos a medida que las tasas de interés subían.
Entendiendo el impacto
Para aquellos que no siguen de cerca el mundo de las finanzas, los movimientos en las tasas de interés pueden parecer algo distante y técnico. Sin embargo, estas decisiones tienen un impacto directo en tu bolsillo y en la economía en general. Conocer cómo te afectan estos cambios te permite tomar decisiones financieras más informadas y estar mejor preparado para los altibajos del mercado.
“El mejor activo que tenés es tu propio conocimiento. Mantenerse informado y entender cómo funcionan las cosas es clave para tomar buenas decisiones financieras.” —Peter Lynch
Andrea Sanguinetti
asanguinetti@paullier.com
“Tenemos 2 clases de pronosticadores: aquellos que no saben, y aquellos que no saben que no saben” ↩︎
Tomar una decisión implica seleccionar una opción entre varias alternativas para resolver una situación. Aunque enfrentamos en promedio unas 35.000 decisiones al día, alrededor del 99%, son automáticas1, lo que significa que solo el 1% de las decisiones las tomamos de manera consciente y deliberada.
Existen numerosas teorías que descomponen el proceso de toma de decisiones en pasos específicos. Sin embargo, al aplicar la neurociencia a estos estudios, se ha revelado que las emociones juegan un papel crucial en nuestras elecciones.
Por un lado, nuestras decisiones están influidas por sesgos cognitivos, que se desarrollan a partir de nuestra cultura y educación. Por otro lado, las experiencias personales también moldean nuestra manera de actuar. Además, factores emocionales como el estrés o la euforia pueden tener un impacto significativo en el proceso de toma de decisiones.
Entender la psicología humana que actúa en el proceso de toma de decisiones es un área de estudio que está subestimada y representa ventajas exclusivas para aquellos inversores más racionales.
El Premio Nobel Daniel Kahneman (1934 – 2024) describe dos modos de pensamiento que denomina “Sistema 1” y “Sistema 2”. El primero es rápido, automático e intuitivo, operando prácticamente sin esfuerzo consciente. Se activa cuando se requiere una decisión inmediata y se basa principalmente en la experiencia de la persona. En contraste, el sistema 2 es lento, consciente y deliberado y se usa para procesos más complejos de decisión, que requieran razonamiento y reflexión.
The automatic operations of System 1 generate surprisingly complex patterns of ideas, but only the slower System 2 can construct thoughts in an orderly series of steps.2
– Daniel Kahneman in Thinking, Fast and Slow
En el ámbito financiero las decisiones pueden ir desde como invertir los ahorros personales o empresariales hasta la elección de formas de pago de las deudas, haciendo que la toma de decisiones adquiera impacto significativo en el bienestar financiero.
Alrededor de una decisión, se encuentran factores que están dentro y fuera de nuestro control. Como afirma Barry Ritholtz, es importante centrarse en aquellos que sí podemos manejar, considerando nuestros objetivos y recursos disponibles.
Cuatro aspectos concretos en los que podemos centrarnos:
METAS Y OBJETIVOS FINANCIEROS Es importante tener claros los objetivos de corto y largo plazo que tenemos, para evaluar si una decisión nos acerca o aleja de los mismos.
PRESUPUESTO Y FLUJO DE EFECTIVO Es fundamental visualizar esto para la correcta toma de decisiones. Debemos saber el dinero que tenemos disponible y nuestras necesidades, para que los flujos estén alineados.
RIESGO Y RECOMPENSA Debemos preguntarnos ¿Qué nivel de riesgo que estamos dispuestos a asumir para una determinada recompensa?
INVESTIGAR E INFORMARNOS Investigar y educarnos sobre las diferentes opciones disponibles es clave. Esto nos permitirá tomar decisiones fundamentadas y evitar errores que podrían terminar siendo muy costosos.
Las decisiones financieras son un componente crítico en la construcción de una base económica sólida y en la consecución de objetivos financieros. Ya sea a nivel personal o empresarial, una toma de decisiones bien fundamentada y estratégica puede marcar la diferencia entre el éxito y el fracaso. Invertir tiempo en la educación financiera, buscar asesoramiento profesional y mantener una perspectiva de largo plazo son pasos fundamentales para asegurar que las decisiones financieras contribuyan positivamente al bienestar y crecimiento económico.
“I insist on a lot of time being spent, almost every day, to just sit and think. (…) I read and think. So I do more reading and thinking, and make less impulse decisions than most people in business.”3
Warren Buffett
Cra. Elisa Chiarino
echiarino@paullier.com
Según un estudio realizado por la consultora Lightspeed Research a pedido de Huawei en 2018. ↩︎
Las operaciones automáticas del Sistema 1 generan patrones de ideas sorprendentemente complejos, pero solo el más lento Sistema 2 puede construir pensamientos en una serie ordenada de pasos. “Pensar rapido, pensar despacio” Daniel Kahneman.↩︎
“Insisto en dedicar mucho tiempo casi todos los días, solo para sentarme y pensar. (…) Leo y pienso. Así que leo y pienso más, y tomo menos decisiones impulsivas que la mayoría de las personas en los negocios.” ↩︎
Los “20 slots” de Warren Buffett
